2012年纺织制造子行业仍将面临较多不确定因素，服装家纺子行业中的公司大部分属于品牌服装类，成长性好，品牌和渠道优势突出，2012年春夏订货会情况良好，在原材料价格回落趋稳的背景下，业绩增长较为明确，依然具备较好的防御特性。长期看好男装、家纺、户外用品和高档女装板块的投资机会。目前行业估值相对合理，给予“同步大市”的投资评级。

　　投资要点：

　　品牌服装具备零售属性，以内销为主：品牌服装属于服装家纺子行业，核心要素为设计、生产和渠道，注重品牌运营和供应链管理。近几年来，品牌服装公司上市步伐加快。

　　品牌服装未来市场前景广阔：“十二五”规划强调扩大消费需求；我国人均GDP将突破5000美元，服装消费将进入加速增长通道；居民收入水平提升，城镇化拓宽市场空间；消费能力最强的中青年将成为主要消费群体。

　　品牌服装量价背离趋势显现，2012年春夏订货会良好：2011年1-10月纺织服装销售额增速开始放缓，销售量自5月份以来呈现低速增长；10月份服装CPI创新高，消费者信心指数下滑；重点公司2012年春夏订货会情况良好，明年上半年业绩有保障。

　　品牌服装业绩增长动力将由价升转为量增：品牌服装企业具有品牌和渠道优势，因而成本转嫁能力较强；由于服装终端产品的价格具有粘性，原材料价格回落趋稳，有利于盈利水平提升；预计未来品牌服装企业终端产品提价空间将缩小，业绩增长动力将由价升转为量增。

　　投资策略：年初至今行业防御特性表现较好，总体跑赢大盘，估值相对合理，但溢价率高。关注产品符合消费者需求、品牌渠道优势突出、供应链管理能力强的公司。建议围绕价值和成长两条投资主线展开，一是基本面良好、业绩增长确定、具备估值优势的男装板块；二是所处子行业发展速度快，高成长性具备可持续性的家纺、户外用品和高端女装板块。

　　风险提示：产品提价影响需求；原材料价格大幅波动；人力成本上升。